行業主要上市公司：周大福(01929.HK)、老鳳祥(600612)、明牌珠寶(002574)、萊紳通靈(603900)、潮宏基(002345)等

本文核心數據：珠寶首飾行業上市公司業務營收、毛利率、門店數量、銷售網絡布局等

1、周大福VS老鳳祥：珠寶首飾業務布局歷程

周大福和老鳳祥作為我國珠寶首飾行業港資企業和內資企業的代表，多年來始終處于行業龍頭地位，兩家企業珠寶首飾業務的布局歷程如下：

2、珠寶首飾業務布局及運營現狀

——珠寶首飾業務布局：周大福產業鏈覆蓋更全面

周大福和老鳳祥均從事珠寶首飾的生產和銷售，產品包括黃金、鉑金、鉆石、翡翠、珍珠等多品類首飾。兩家企業均缺少自有礦產資源，需要依靠原材料采購，但周大福相比老鳳祥產業鏈覆蓋相對更全面，在上游原材料環節擁有自己的鉆石加工廠，設備和技術均屬行業一流。

2021財年周大福珠寶首飾業務占總營業收入比重共達92.3%，其中黃金首飾及產品業務和珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾業務占比分別為68.2%和24.1%。而老鳳祥2020年珠寶首飾業務營業收入占總營業收入比重為73.82%。

——珠寶首飾銷售網絡布局：周大福門店數量更多

從銷售網絡布局來看，截至最新年報公布日期(周大福2021年3月31日，老鳳祥2020年12月31日)，周大福和老鳳祥分別在全球擁有門店4591家和4450家。兩家企業主要銷售網絡均布局在內地，境內門店數量占比超過95%。海外業務布局上周大福略勝一籌，截至2021年3月31日，周大福在柬埔寨、日本、韓國、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國、美國和越南均有門店分布，共計21家，而老鳳祥擁有境外門店共19家。

注：周大福統計時間截至2021年3月31日，老鳳祥統計時間截至2020年12月31日。

——珠寶首飾業務商業模式：周大福商業模式更合理

周大福和老鳳祥均采用自營與加盟結合的商業模式。兩種商業模式各有優劣勢，整體而言，加盟模式更有利于品牌快速下沉市場，擴張市場份額，而自營模式則有利于品牌對門店進行統一管理，維護品牌形象。

截至2020年12月31日，老鳳祥加盟門店數量占比高達96%，自營門店僅為4%，而周大福截至2021年3月31日，加盟和自營門店數量占比則分別為64.9%和35.1%。老鳳祥以加盟店為主的商業模式雖然能夠快速拓寬市場，但周大福的商業模式結構更為合理，更有利于品牌長期發展。

注：周大福統計時間截至2021年3月31日，老鳳祥統計時間截至2020年12月31日。

3、珠寶首飾業務業績對比：

2018-2020年，周大福珠寶首飾營業收入始終大于老鳳祥，2021財年(2020年4月1日-2021年3月31日)年周大福實現珠寶首飾業務收入576.08億元，老鳳祥2020年則實現珠寶首飾業務收入380.79億元。

從毛利率來看，2018-2020年，周大福的毛利率均大幅高于老鳳祥;從變化趨勢來看，兩家企業的毛利率均保持穩定。周大福2021財年毛利率為28.60%，老鳳祥2020年毛利率則為10.14%。

注：周大福未單獨公布珠寶首飾業務毛利率，但其珠寶首飾業務營業收入占總營業收入比重超90%，故用全部主營業務毛利率代替。周大福財年節點為每年3月31日，2020年業務營收及毛利率實際統計時間為2020年4月1日-2021年3月31日。

4、前瞻觀點：周大福為我國珠寶首飾行業龍頭

基于上文分析結果，周大福在珠寶首飾產業鏈布局、銷售網絡布局、商業模式結構以及經營業績方面均勝過老鳳祥，是我國珠寶首飾行業領軍企業。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國珠寶首飾行業消費需求與市場競爭投資預測分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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