21世紀經濟報道記者李域 深圳報道

上市券商2021年年報正在密集出爐。

4月19日，國信證券披露的年報顯示，2021年度國信證券實現營業收入238.18億元，同比上升26.80%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤101.15億元，同比上升52.89%。

值得關注的是，隨著國信證券的年報出爐，2021年成功進入百億凈利俱樂部的券商已達十家，較2020年增加五位。新晉券商除國信證券外，還包括招商證券、中金公司、中國銀河和中信建投。

數據來源：Wind

整體來看，2021年滬深兩市交投活躍，頭部券商也因此表現優異，多家公司業績再度攀高。不過，有券商分析師認為，相比海外券商相比，國內券商的收入結構仍然以經紀業務和自營業務等傳統業務為主，ROE與海外大行仍有不小差距。

21世紀經濟報道記者在翻閱十家頭部券商年報也發現，看天吃飯依然是部分券商的特質。2021年多家頭部券商自營業務大幅增長，比如國信證券投資與交易業務共實現營業收入74.16億元，同比大幅上升89.70%；中國銀河自營及其他證券交易服務實現營業收入50.38億元，較2020年增長82.53%。

對此，廣發證券董事長林傳輝在年報中強調，未來將科學構建業務結構，精耕細作優勢業務，加強資本中介、財富管理等業務發展，形成更加合理、穩定、可持續的收入結構。

國泰君安董事長賀青更明確提出打破靠天吃飯慣性，加快從傳統證券公司向現代投資銀行轉型，構筑綜合服務平臺、領先數字科技、穩健合規文化三大核心能力支柱。

百億凈利券商大擴容

截至4月20日， Wind數據顯示，A股50家上市券商中，已有37家披露2021年成績單。

在2021年A股市場的結構性行業之下，滬深兩市成交額大幅增長，券業也繼續保持業績的高增長，其中10家上市券商凈利潤逾百億，較2020年同期翻倍增長。

中信證券仍然穩坐券商龍頭位置。年報顯示，中信證券2021年實現營收765.24億元，同比增長40.71%；凈利潤229.79億元，同比增長55.01%，基本每股收益1.77元。

國泰君安位居亞軍，去年總營收、凈利分別為426.69億元、150.13億元，同比分別增長21.22%及34.98%。華泰證券、海通證券、招商證券、廣發證券、中金公司、中國銀河、中信建投和國信證券等8家券商去年歸母凈利潤也超過100億元。

隨著傳統業務同質化競爭加劇，財富管理業務成為證券行業新賽道。不少發力的頭部券商都取得不錯的成績。

去年全年，華泰證券財富管理業務營收162.87億元，同比增加30.52%，占營收比重逾四成，毛利率增加4.66個百分點；中金財富管理業務營收75.38億元，同比增加34.17%，營業利潤率增加4.18個百分點。

在資本市場生態變革環境下，財富管理、機構業務將是券商中長期優質賽道。中國銀河證券分析師武平平認為，我國經濟轉向高質量發展階段，居民財富快速積累，可投資資產規模快速提升，資產配置從實物資產加快向金融資產轉變，權益資產配置需求提升。其次，監管引導機構投資者入市，投資者結構優化，專業機構投資者規模及占比提升，深化機構投資者服務是券商打造核心競爭力的著力點。

自營業務成收入支柱

近年來，自營業務已成為券商最重要的收入來源之一，部分證券公司自營業務的表現甚至要好于經紀業務。2021年部分券商的年報數據就體現出了這一點。

Wind數據顯示，使用通用標準投資凈收益+公允價值變動凈收益+可供出售金融資產公允價值變動數據來衡量各家券商自營業務情況，頭部券商中中信證券、中金公司、華泰證券、海通證券、國泰君安等2021年的自營業務收入均超100億元。

4月19日，國信證券披露的年報也顯示，2021年度，國信證券實現營業收入238.18億元，同比上升26.80%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤101.15億元，同比上升52.89%。

從各項主營業務上看，財富管理和自營是國信證券主要的盈利增長點。

2021年，國信證券經紀及財富管理業務實現營業收入107.69億元，同比上升7.70%；投資銀行業務實現營業收入20.66億元，同比上升4.43%；投資與交易業務共實現營業收入74.16億元，同比大幅上升89.70%；資產管理業務實現收入5.42億元，同比上升36.65%；其他業務實現營收30.25億元，同比提升20.99%。

首次突破凈利百億關口的中國銀河也是如此，2021年，公司實現營業收入人民幣359.84億元，同比增長51.52%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤104.30億元，同比增長43.99%。

具體到在業務上，報告期內中國銀河自營及其他證券交易服務實現營業收入50.38億元，較2020年增長82.53%。

不過，成也蕭何敗也蕭何，隨著市場環境的變化，自營業務可能會成為券商業績拖累。東吳證券非銀分析師預計，今年一季度全行業的證券投資收益(含公允價值變動)將同比減少15%至258億元。

打破靠天吃飯慣性

值得關注的是，在2021年年報中，不少券商高層提出要打破券商靠天吃飯的盈利邏輯，推進經營模式變革尋找可持續盈利點。

國泰君安董事長賀青就直言要打破靠天吃飯慣性。

賀青認為，公司需要持續提升重點產業研究與服務能力，提供全生命周期的投融資綜合金融服務，支持科技自立自強和實體經濟轉型升級；同時需要深入推進以客戶為中心的財富管理轉型，加強買方服務能力建設，以及增進專業水準和服務覆蓋面，助力資本市場提升交易活躍度、產品豐富度和國際參與度。還需要深化金融科技創新應用，為Z 世代到銀發人群的客戶提供金融服務。

中金公司CEO黃朝暉則表示將深化三化一家戰略。

三化是指國際化、區域化和數字化。在區域化上，是指中金公司將加強在京津冀、長三角、粵港澳大灣區、長江經濟帶等重點區域的業務布局，加大下沉力度，以投資銀行、財富管理為抓手，推進區域化部署。

廣發證券董事長林傳輝也表態要推進經營模式變革，一是堅定聚焦主責主業，構建研究+N經營模式，做優做強核心業務，堅持走專業化發展道路。二是科學構建業務結構，精耕細作優勢業務，加強資本中介、財富管理等業務發展，形成更加合理、穩定、可持續的收入結構。三是持續提升變革能力，推進金融科技戰略，完善考核激勵機制，加強全面風險管理能力，確保公司的發展行穩致遠。

券商逐步邁入Alpha與Beta并存的時代。華泰證券分析師沈娟認為，當前證券行業已經逐漸走出過去同質化的商業模式，市場新常態下，券商以客戶為中心建立一體化運營體系，構建全產業鏈服務模式。優質券商將從組織架構設置、客戶覆蓋模式、激勵考核機制等方面全面升級。具備轉型實力和率先開啟轉型的優質券商，有望有效把握客戶服務優化拓展的廣闊盈利空間并構筑起堅實的護城河，未來有望享受Alpha收益。

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