白酒，作為中華文化的一部分，已經融入了日常生活，酒桌禮儀、酒桌文化已經成為社交中重要的一環。

在A股市場，白酒板塊同樣是一只肥羊。上到公募基金經理張坤、劉彥春的千億規模，中到私募基金林園的百億規模，小到幾萬幾千元的散戶，重倉白酒的人數不勝數。

但2022年以來，白酒板塊的表現卻并不理想。開年至今，白酒板塊指數跌幅已達18%，略遜于同期上證指數表現。5月9日，白酒股繼續走低，迎駕貢酒、山西汾酒、古井貢酒等一批知名酒企領跌板塊。截至收盤，山西汾酒跌逾3%，古井貢酒、瀘州老窖、舍得酒業、今世緣、酒鬼酒、貴州茅臺、洋河股份等跌逾2%。

具體來看，2022年至今(5月9日收盤)，貴州茅臺跌幅14.54%，五糧液跌幅30.49%，山西汾酒跌幅22.30%，瀘州老窖跌幅23.59%，洋河股份跌幅8.45%。

白酒渠道庫存警報

白酒股的股價越來越低，但終端商家的庫存卻是越來越高。

據酒業家團隊消息，有煙酒店經營者表示，現在的庫存簡直沒法說，往年一個月的貨，現在一個季度都賣不掉！

在2022年在疫情反復的影響下，動銷持續放緩造成了庫存壓力暴增，該經營者一季度的動銷比往年下降了接近50%，還剩130多箱酒沒賣出去。最好的季節反而成為了最差的季節。

國臺、洋河、水井坊、酒鬼酒等名酒的抗壓能力要強一些，但今年以來同樣不容樂觀。

有經營名酒的山東酒商表示，今年的庫存危機與疫情剛開始時相比更麻煩：疫情剛爆發的2020年誰也想不到2022年會達到庫存的峰值，現在的庫存量在行業里應該說是誰都沒見過的。名酒抗風險能力稍微好一些，但一季度也同比下降了20%以上。

白酒營銷專家賈福春指出，今年這波渠道庫存壓力主要是去年廠家瘋狂壓貨造成的。去年，很多經銷商在廠家不斷提價的動作下，出于對漲價的預期，囤了很多貨，但是去年下半年市場已經出現下滑。

白酒行業分析師蔡學飛指出，強分化趨勢下，完成產品結構升級的名酒勢能持續走強，而沒有完成產品結構升級的區域酒企則處境艱難。過去一年，整個酒類渠道庫存過高，目前又加上經濟下行壓力，需求不振，兩頭擠壓下，2022年白酒行業形勢或更加嚴峻。

白酒行業業績亮眼

雖然庫存壓力大，但白酒賺錢，這是一個不可否認的事實，對經銷商如此，對白酒企業更是如此。

隨著2021年年報和2022年一季報披露完成，白酒行業的業績表現也浮出水面，在去年消費疲軟的大環境下，白酒行業的業績可謂是亮瞎了大家的雙眼。

在去年復雜的市場形勢之下，各家白酒企業的業績依舊取得了不錯的成績。19家白酒公司2021年合計實現營業收入3089億元、凈利潤1084億元，同比增長19.42%、77.17%。其中14家白酒公司盈利增長，5家下滑，多數酒企都實現了兩位數的正增長。

具體來看，行業龍頭貴州茅臺仍獨占鰲頭，以1061.9億元的營收蟬聯第一。五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒依次擠入行業前五，古井貢酒以132.7億元的銷售額排名行業第六。最后一名百億營收俱樂部的成員則是牛欄山的母公司順鑫農業，營收為102.25億元。

2022年一季度，白酒行業業績依舊高增長，19家白酒上市公司合計實現營收1127.78億元，同比增長18.41%；合計實現歸母凈利潤449.32億元，同比增長26.28%。第一季度，白酒行業凈利率為42.61%，同比增長了1.24個百分點，高端白酒凈利率繼續穩步上升。

當然，行業整體雖然在進步，但內部分化也在加劇，白酒正向頭部品牌集中。

從關鍵數據來看，步入千億俱樂部的貴州茅臺一騎絕塵，營收邁入千億元大關，五糧液也是直逼700億元大關，凈利潤是營收排在第三的洋河股份3倍不止。舍得酒業、水井坊、迎駕貢酒、老白干酒等二線酒企亦在混戰之中。

白酒股何時企穩？

近年來，白酒渠道紅利趨弱，疊加疫情影響，讓白酒股走勢越發難以捉摸。

對于白酒市場何時能夠回暖，白酒營銷專家賈福春判斷，今年上半年，經銷商都會非常困難。隨著下半年的疫情緩解，白酒市場會逐步恢復。如果疫情在5月份緩解，下半年的中秋和國慶將迎來一個大幅反彈的旺季。

國海證券指出，年初至今白酒回調幅度較大，主要受情緒面和外資流出等負面因素影響，與基本面無關。板塊前期已經跌幅較大，股價已經反映了悲觀情緒，短期看好板塊整體性的修復機會。

經過前期回調，白酒板塊此前的估值泡沫被充分消化，目前板塊的估值水平處于近三年49%分位。未來隨市場信心的恢復，利好消息的催化大概率將催化板塊走勢，建議積極布局。

華創證券認為，二季度雖經營壓力較大，但多家酒企已在針對性預案，全年經營節奏仍有充足調節余地。當下二季度回款節奏如何平衡庫存與報表業績，是酒企規劃之關鍵；而回款后批價管控能否維持穩定，則是市場操作的關鍵。后續隨著疫情好轉以及穩增長政策落地，帶動需求回暖，行業三、四季度有望邊際回暖。