文/二馬小姐

作為軍工的長期投資者，最近我想再談談軍工。

繼去年的大幅上漲之后，軍工今年依然是表現(xiàn)最好的行業(yè)之一。坊間把軍工稱為渣男是不準確的，實際上如果我們看軍工相關指數(shù)，雖然行業(yè)波動比較大，但這個行業(yè)一直在創(chuàng)出新高，表現(xiàn)出高成長行業(yè)的特征（雖然波動比較大）。

尤其今年下半年開始，軍工行業(yè)可以說是利空出盡，景氣度不斷得到印證，逐步走出一波強勢行情。相關軍工基金也沒有讓人失望。

去年7月，寫過一篇文章專門講軍工基金怎么選。（25只軍工基金，時機到來？）當時分析數(shù)據(jù)，主動型軍工基金里重點提到了3只，分別是南方軍工改革，博時軍工主題，富國軍工主題。現(xiàn)在回頭看，2020年年初至今的將近兩年里，這3只軍工基金的表現(xiàn)都非常不錯，均已實現(xiàn)至少翻番。

就拿南方軍工改革來說，2020年的收益率是91.94%，今年至今（截止11月19日）收益率20.38%，也就是說，實際上從2020年初至今的收益率已經近139%。

此時此刻，站在這個時點，恐怕大家最關心的還是兩個問題：一是現(xiàn)在還有哪些軍工基金可以買？二是明年軍工是否還有機會？

問題一：

還有哪些軍工基金值得關注？

今年并沒有新發(fā)行的軍工基金，于是投資軍工行業(yè)只能在存量的軍工基金里做選擇。實際上選擇也很少。尤其是主動選股的軍工基金，全市場目前只有9只。這里面如果要同時滿足業(yè)績好，規(guī)模尚可，基金經理比較有經驗，那么能選的就更少。

就軍工而言，主動選股基金相比較于指數(shù)基金的優(yōu)勢比較明顯。

現(xiàn)在市場上有6只相對比較主流的主動選股的軍工基金。表格里看到，易方達和富國這兩只規(guī)模已經超過100億了，雖然這兩只不錯，但相對而言規(guī)模有點過大，我一般就不會去追了。那么剩下規(guī)模尚可的就剩下4只，分別是南方、博時、國投瑞銀、華夏。

那我們再來進一步看下這4只基金的歷史業(yè)績。如果綜合考慮短期、中期、長期業(yè)績，規(guī)模、以及波動程度（標準差越小代表波動越小），各項指標綜合來看比較好的是南方軍工改革。

數(shù)據(jù)：來自晨星（截止2021年11月19日）

南方軍工改革的新任基金經理也很有看點。這只基金目前掛名的有兩位基金經理，其中一位鄒承原今年4月剛剛上任。自從上任之后，這只基金在最近6個月中，相對排名來到了同類第三。

鄒承原到南方基金前，曾是賣方的軍工分析師，當時他所在的軍工研究團隊得過兩屆新財富獎。2019年來到南方基金后，先是任軍工分析師，直到今年正式接任基金經理。

據(jù)說鄒承原本人是超級軍事迷，而且絕對不是紙上談兵那種。他本人是射擊、射箭高手，不僅可以以5種槍打出接近滿分的水平，而且達到了偵察兵考核優(yōu)秀標準。精通各種武器裝備。

從持倉數(shù)據(jù)看，二季度開始鄒承原對組合做了一些調整，包括持股集中度的提升，持倉標的也有些變化。總體上是值得關注的一位。

問題二：

明年軍工是否還有機會？

我個人還是非常強烈的看好軍工。

一方面，我們從軍工企業(yè)今年的財務報表來看，實際上可以很明顯的看到行業(yè)景氣的趨勢。比如主機廠預付款的增加，訂單的增長，整個趨勢越發(fā)明朗起來。同時一些軍工企業(yè)也進行了股權激勵，制度上的改革正在推進之中。

另一方面，這個行業(yè)總體上受到宏觀經濟擾動，政策擾動都比較小。十四五規(guī)劃又是非常明確的。軍工的確定性相對高，長期規(guī)劃性強。

我找到鄒承原最近有一個直播，里面分享了一部分觀點。

比如他認為，從2021年中報來看，軍工主機廠及核心分系統(tǒng)級供應商3-5年長期合同已經簽訂，預付款（合同負債）已經到賬，產業(yè)鏈配套效率有望逐步提升、產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)現(xiàn)金流有望持續(xù)改善。

軍工行業(yè)的景氣度很高，預計板塊增速在35%以上。四季度是軍工行業(yè)的交付高峰期（2-3-2-3均衡生產）。11月份，軍工板塊仍然看個股估值修復的結構性機會。到12月份，資金或將提前布局明年。

鄒承原認為，從國防建設角度看長期趨勢：

第一，從區(qū)域安全角度，軍事斗爭準備牽引武器裝備發(fā)展，軍工生產景氣度高、規(guī)劃性強，不會因為短期事件而隨意調整；

第二，從整體利益保障角度，我國將努力建造與經濟實力相匹配的國防實力，為國內及海外利益設防；

第三，從大國博弈角度，兩國之間并非僅有戰(zhàn)與和兩種狀態(tài)，新裝備亮相、軍演、閱兵、軍事訓練、巡航等都是展現(xiàn)國家硬實力的方式之一，國防發(fā)展與武器裝備建設密不可分；

第四，從戰(zhàn)爭角度方式，當今國際社會對戰(zhàn)爭的容忍程度大幅降低，輿論戰(zhàn)、心理戰(zhàn)將成為主要戰(zhàn)場之一，明確劃出底線、紅線至關重要。

本文不代表投資建議，投資須謹慎。